Rachat de Twitter par Elon Musk : le multimilliardaire a-t-il les moyens de ses ambitions ?

Elon Musk va-t-il prendre la tête de Twitter ? Le patron de Tesla a proposé un paiement en numéraire au prix de 54,20 dollars par action, ce qui valoriserait le réseau social à un peu plus de 43 milliards de dollars, pour acquérir le réseau social.

Elon Musk n'aurait toutefois pas à débourser une telle somme étant donné qu'il a déjà acquis 9,2% du capital de Twitter.

Selon les calculs de l'agence de notation Moody's, ses dépenses devraient plutôt avoisiner les 36 milliards de dollars.

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Vendre ou emprunter ?

Tout en reconnaissant ne pas être certain de parvenir à ses fins, M. Musk a assuré jeudi avoir les "fonds suffisants" pour s'offrir le réseau à l'oiseau bleu sans donner plus de détails.

Sa fortune personnelle est estimée à près de 265 milliards de dollars par le magazine Forbes. Mais une grande partie de cette richesse est issue des actions qu'il possède au sein de Tesla et de SpaceX, deux entreprises qu'il dirige.

Une option pour M. Musk reviendrait donc à vendre une partie de ses 173 millions d'actions Tesla. Il s'est d'ailleurs engagé dès fin 2021 à se délester de 10% de ses parts dans l'entreprise après avoir sondé ses abonnés sur Twitter.

De début novembre à fin décembre, l'entrepreneur a ainsi écoulé près de 16 millions d'actions du fabricant de véhicules électriques tout en exerçant sur cette même période son droit de rachat sur près de 23 millions de stock-options.

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Tesla, la garantie financière d'Elon Musk

La vente directe d'un grand nombre d'actions impliquerait néanmoins une lourde imposition sur les plus-values. Elle risquerait par ailleurs de faire chuter le cours en Bourse de Tesla.

Une autre possibilité pour M. Musk consisterait à se servir de ses actions Tesla comme d'une garantie financière pour contracter un prêt bancaire. Au 30 juin 2021, le dirigeant utilisait déjà plus de 88 millions de ses titres Tesla comme garantie collatérale pour des emprunts personnels.

Troisième scénario pour le patron d'origine sud-africaine: s'allier avec des fonds d'investissement privés pour bénéficier de financements extérieurs.

"La façon détaillée dont Elon Musk compte financer la transaction déterminera les conséquences que cela aura pour Twitter", a avancé Neil Begley de Moody's dans une note publiée jeudi.

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"Pilule empoisonnée" 

Au-delà de l'aspect strictement financier, se pose la question de la marge de manœuvre du conseil d'administration de Twitter face à M. Musk.

L'entreprise ne compte pas se laisser faire: le réseau a pris vendredi des mesures censées empêcher le patron de Tesla de racheter facilement ses actions.

C'est la clause dite de la "pilule empoisonnée" dans le jargon financier: le groupe californien prévoit de brader ses actions pour tous les autres actionnaires. 

Elle se déclenchera si Elon Musk dépasse les 15% d'actions de Twitter sans l'accord du conseil d'administration (CA). Elon Musk détient déjà un peu plus de 9% du capital de la société.

S'il rachète suffisamment de titres pour parvenir aux 15%, tous les autres détenteurs d'actions de la plateforme pourront en racheter à un prix réduit, ce qui renchérirait grandement le prix que l'entrepreneur devrait débourser pour mettre totalement la main sur le réseau social.
Twitter entend donc se battre contre cette tentative d'Elon Musk de le racheter pour en faire une société non cotée en Bourse.

Toutefois, note Kevin Kaiser, professeur-adjoint de finance à la Wharton School de l'université de Pennsylvanie, s'il rejette la proposition, le CA pourrait s'exposer au retour de bâton des actionnaires qui pourraient le poursuivre en justice "pour avoir manqué à son devoir fiduciaire d'agir dans les meilleurs intérêts de la société".

Le CA devrait alors prouver que la valeur réelle de Twitter est supérieure à celle avancée par M. Musk.

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Musk sonde ses abonnés sur Twitter

Le patron de Tesla pourrait également chercher à contourner l'organe dirigeant de Twitter et s'en remettre directement aux actionnaires, auquel cas "il pourrait parvenir à ses fins sans avoir besoin du soutien ou de l'approbation du CA" en lançant une offre publique d'achat (OPA) hostile, souligne M. Kaiser.

M. Musk a laissé entendre qu'il explorait cette voie en lançant jeudi un sondage auprès de près de 82 millions d'abonnés Twitter avec l'intitulé suivant: "Retirer Twitter de la Bouse au prix de 54,20 dollars devrait être décidé par les actionnaires, pas par le CA".

Plus de 80% des quelques 2,5 millions de votants se sont prononcés en faveur.